• <blockquote id="asm2e"><sup id="asm2e"></sup></blockquote>
  • <input id="asm2e"></input>
  • <samp id="asm2e"><sup id="asm2e"></sup></samp>
    首頁 > 新三板觀察 > 行業 > 文章詳情頁

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    2018年6月22日,全國股轉公司表示,將協調并配合有關部門,結合新三板市場特征,進一步完善外商投資新三板掛牌公司的相關制度,積極引導符合條件的外商依法投資新三板掛牌公司,穩步推進新三板市場對外開放,提升市場服務實體經濟能力。

    同日,全國股轉公司副總經理隋強表示,對于市場各方對新三板設立新的市場層次、引入高效率的發行制度、調整信息披露強度、完善交易機制等方面的建議,全國股轉公司正在研究論證。

    新三板作為我國多層次資本市場的重要組成部分,今年以來各方面的表現究竟如何?

    2018年以來企業數量不斷減少,競價轉讓企業占多數

    截止2018年6月25日,新三板掛牌公司總數為11261家,而去年同期企業數量為11313家,新三板企業數量呈現出不增反減的特征。

    具體而言,2017年6月至12月期間,僅6月和12月新增企業為負,但2018年以來除2月外,每個月都有企業退出,詳情見下圖:

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    2017年12月22日下午,全國股轉公司舉行新三板分層與交易制度改革,此次改革后,原先采取協議轉讓方式的股票盤中交易方式統一調整為集合競價,今年1月15日集合競價與盤后大宗交易正式推出。

    經統計發現,截止2018年6月25日,做市轉讓企業數量為1261家,競價轉讓企業數量為10000家,競價轉讓企業占比達88.80%,但2017年6-12月中,做市企業退出趨勢明顯,但2018年1月競價轉讓制度正式實施后僅在2月競價轉讓企業實現了增長,其余月份,競價轉讓企業數量逐漸減少。

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    競價交易后流動性仍未改善,2月換手情況不及1月一半

    今年1月15日集合競價與盤后大宗交易正式推出后,較去年同期協議轉讓下成交金額增加約0.9億元,但1月之后成交金額縮水嚴重,2月成交金額僅相當于1月成交金額的43.18%,此后數月也沒能回復1月的水平,具體情況如下圖:

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    如果從換手率情況來看,交易制度改革后,1月換手率為0.45%僅比去年同期提升4個BP,而2月份換手率則下降至0.17%,成交活躍度不及1月的一半,整體而言,交易制度改革后,2018年各月換手率表現均不及去年同期。

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    6成公司無成交,新三板僵尸股亟待破局

    通過對新三板企業個股成交情況分析后發現,共6793家公司本年初至今沒有成交,占比達60.38%,而在有成交的公司中,日均成交量在100萬元以上的僅占19.86%。具體情況如下圖:

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    近八成個股下跌,二成個股已破凈

    經統計發現,新三板企業年初總市值為3.17萬億元,而截止2018年6月25日新三板企業總市值僅為2.80萬億元,市值縮水13.21%。

    通過對choice數據庫中新三板個股年初至今漲跌幅數據篩選后,共得到6509個有效數據。具體情況如下圖所示:

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    可以看到年初至今上漲個股占比為20.97%,其中,漲幅在30%以內個股占比為9.82%,

    漲幅在30%-50%個股占比為2.40%,漲幅在50%以上個股占比為8.74%。

    年初至今下跌個股占比達79.03%,其中,跌幅在50%以上個股占比為10.52%,跌幅在30%-50%個股占比為9.45%,跌幅在30%以內個股占比59.06%。

    對新三板企業市凈率進行分析后發現,共有1373只個股市凈率小于1,處于破凈狀態,占可統計樣本比例為20.66%,破凈個股分布情況情況如下:

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    增發企業數量較去年縮水近6成

    從增發實施情況來看,2018年1-6月增發募資金額總額達470.52億元,增發募資均值為78.42億元,而2017年1-6月增發募資金額總額為646.90億元,增發募資均值為107.82億元,今年1-6月募資金額總額較去年同期下滑27.27%。

    總體趨勢來看,在今年3月達到增發募資高峰后,增發募資金額下降趨勢明顯,6月增發募資金額僅相當于3月的一半。

    從增發企業數量來看,2018年以來增發企業數量最多的月份是1月,共有164家公司實施增發,但也僅相當于17年1月的一半水平,且增發企業數量有繼續下滑的趨勢。

    統計后發現,2017年1-6月均增發企業數量為256家,但2018年1-6月月均增發企業數量僅113家,下降55.86%。

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    從增發預案的新增情況來看,2018年以來發布新增預案的數量發生較大幅度的減少,募資金額更是縮水嚴重。

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    從行業來看,增發募資金額最大的3個行業分別為制造業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業、金融業,募資金額占所有行業募資總額比例分別為44.35%,15.38%和10.53%,三大行業募資金額占所有行業募資總額比例高達70.26%。

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    增發募資呈現馬太效應,前三強募資比例超3成

    2017年6月以來,各月增發募資金額前3的公司及募資金額如下表所示:

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    2017年6月以來融資金額前3的公司中出現了不少明星公司的身影,這也從一個側面體現出馬太效應的存在,資金在向小部分公司傾斜。

    5成公司未進行增發,有1家公司增發13次

    通過對新三板企業增發次數進行統計后,發現11257家公司中,有5712家公司并未實施增發,占比達50.74%,增發次數為1次的公司有3174家,占比為28.20%,增發次數為2次的公司有1445家,占比為12.84%,增發次數在3次以上的公司共926家,占比為8.23%。

    可以看到新三板企業中,沒有進行過增發融資的在一半以上,而不足3成的企業掛牌以來進行過一次增發融資。

    增發次數共7次的公司共5家,分別為伯朗特、海優新材、惠爾明、君實生物和科新生物,增發次數為8次的公司共4家,分別為地源科技、圣博潤、首都在線、長城花冠,增發次數達到驚人的13次的為樓蘭股份,但該公司的定向增發均在2014年和2015年完成,從財務情況上來看,該公司并不出眾,只能說在市場瘋狂的時候,該公司踩準了融資節點。

    股權質押規模縮水嚴重,質押比例30%以上的接近3成

    大股東通過股權質押,并融得資金讓企業發展,是上市和掛牌企業重要的融資方式之一。據統計數據顯示,自2014年至2017年三年時間,新三板股權質押市值規模擴容接近90倍。新三板企業股權質押自2016年爆發至今仍是居高不下。

    數據顯示,2014年新三板企業僅發生234筆股權質押,累計質押市值26億元;2015年達到980多筆,質押市值規模不到500億元。進入2016年,掛牌公司開始大手筆質押股權,質押筆數暴增到3077筆,質押市值合計超過1300億元。

    2017年更是有增無減,質押市值總規模超過2300億元,占2017年新三板掛牌公司總市值(截止2017年最后一個交易日)的比例為7%;質押市場規模達556億元,平均每家企業可以通過質押融資1500萬元,而去年,企業通過定增平均融資額也僅有1980萬元。

    2018年1-6月,choice數據庫顯示,新三板共發生股權質押筆數共計808家,質押市值規模為552.99億元,而去年同期新三板共發生股權質押筆數共計967家,質押市值規模為1273.69億元,可以看到,股權質押筆數以及質押市值規模都下滑明顯。

    不僅如此,安信證券新三板研究部門相關人員曾表示,2015年、2016年,新三板交易活躍時,1億市值的股票,質押率能達到40%,即能融到4000萬元,而利率可以在基準利率基礎上下浮。但近期的案例顯示,1億市值的股票質押,一般只能融到1000萬元,而且利率會上浮20%至30%。

    在新三板流動性嚴重不足的2018年,股權質押這一融資手段的運作空間也在大幅下降。

    從是否屬于創新層來看,808筆質押中,有141筆來自創新層,占比為17.45%,667筆來自基礎層,占比為82.55%,創新層企業由于質地更為優良,其通過定增市場募資的可能性更大。

    從所屬行業來看,制造業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業、建筑業為股權質押筆數最多的3個行業,詳情如下:

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    從質押比例來看,質押比例在10%-30%的占比最高,達28%,其次為質押比例在10%的占比達28%,質押比例在50%以上的占比為13%。

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    新三板企業過會率高于整體過會率水平

    新三板企業IPO方面,2018年1-6月共有24家新三板企業上會,占比22.64%。其中,獲通過的新三板企業共13家,10家被否,1家暫緩表決。另外,還有1家申請取消審核。新三板企業IPO過會率為54.2%,高于整體過會率水平。

    但54.2%的過會率與去年相比大幅下降。去年前三季度,共有21家新三板企業上會,17家新三板企業過會,過會率達81%。

    Choice數據庫統計,目前在會的仍有74家新三板公司,其中已受理狀態的共3家,已反饋的共19家,預先披露更新的共52家,這里面有小狗電器、檸檬微趣、億童文教等明星企業。

    從新三板A股IPO申報情況來看,今年較去年降溫明顯,具體情況如下所示:

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    被否的10家新三板企業在發審會上,被發審委共問詢50個問題,每家新三板企業均被問詢5個問題。總體來看,發審會提出的問題主要集中在關聯交易問題、持續盈利能力、毛利率異常、應收賬款異常和信息披露等5個方面。

    關聯交易方面,10家被否新三板企業中,9家企業被發審會問及相關問題,該類問詢主要圍繞兩個維度,一個是發行人個別客戶銷售額占當期營業收入的比例較高,是否構成對單一客戶的重大依賴和關聯關系,另一個是發行人股權變更的合規性和透明性,是否存在同業競爭和關聯關系。

    持續盈利能力方面,首要關注的就是發行人主營業務是否具有可持續的核心競爭力,同業替代風險如何。

    毛利率異常方面,被該問題“命中”的新三板企業有6家,多數企業需要回答發行人綜合毛利率總體呈上升趨勢,毛利率上升速度明顯高于行業平均水平的原因和合理性。

    應收賬款異常方面,有6家被否新三板企業被問詢到“資產負債率持續較高,應收賬款金額較大且持續增長”“應收賬款賬面價值占當期營業收入比例較高”等問題。

    信息披露方面,在今年以來被否的新三板轉板企業中,發行人IPO申請文件與股權系統披露的相關文件存在差異這類問題,常引來發審會關注。

    今年4月21日,港交所和全國股轉公司在北京舉行《合作諒解備忘錄》簽約儀式,雙方表示歡迎對方市場符合條件的掛牌、上市公司在本市場申請掛牌、上市,“三+H”正式落地,目前,已經有7家新三板公司在公告中提及赴港上市事宜,很顯然,這種速度與此前新三板IPO的熱情不可相提并論,新三板仍然任重道遠。

    新三板半年度報告:6成僵尸股 企業忙退出 增發縮水6成 中國金融觀察網www.uasevent.com

    此外,還有部分公司雖然沒有公布赴港上市的消息,但市場對它們赴港上市有著很高的預期。如仁會生物,公司并未發布任何赴港上市的消息,但5月28日,公司公告擬申請摘牌,當天仁會生物股價以19.64元/股,相對上一個交易日出現18%的漲幅。當日最高價為21.75元/股,最低價為17.03元/股。這是仁會做市3年以來單日第二大漲幅。

    在新三板流動性嚴重匱乏,融資對于更多企業而言是奢望,而股權質押的道路也幾乎被堵死,新三板+H的設計并沒有引起太大的波瀾,新三板作為我國多層次資本市場重要的組成部分,在改革這條路上或許應該走的更遠了。

    原文來自: 中國金融觀察網

    相關文章

      無相關信息

    網友評論

    關于我們
    Copyright ©2010-2019 CFIC. All Rights Reserved. CopyRight @ 2010-2017 中國金融觀察網 版權所有 豫ICP備18023672號
    8号彩票app www.375957.com | www.68568f.com | www.lcw997.com | www.8839b.com | www.29277m.com | www.345597.com | www.658252.com | www.269913.com | www.548116.com | www.770981.com | www.bxcp3.com | www.lin567.com | www.50054b.com | www.65707j.com | www.987jc.com | www.43818.cc | www.1368y.cc | www.602587.com | www.866509.com | www.901770.com | www.602857.com | www.86267d.com | www.030238.com | www.187380.com | www.225065.com | www.71399r.com | www.983888.com | www.590777a.com | www.109075.com | www.81678h.com | www.7793x.com | www.fcff5.com | www.756997.com | www.196776.com | www.81678l.com | www.61233b.com | www.61233l.com | www.cb2988.com | www.909965.com | www.96386c.com | www.5095b.com | www.hx1116.com | www.621431.com | www.68568x.com | www.672166.com | www.26163u.com | www.064wy.com | www.701775.com | www.196049.com | www.21202l.com | www.7777ae.com | www.493351.com | www.81520n.com | www.009ac.com | www.689244.com | www.34788y.com | www.913075.com | www.61233x.com | www.493356.com | www.5095d.com | www.339208.com | www.0014x.com | www.309135.com | www.00665a.com | www.602630.com | www.64141.com | www.279556.com | www.022xj.cc | www.673730.com | www.05028.com | www.196705.com | www.hf0866.com | www.99677b.com | www.bxcp3.com | www.52072j.com | www.2350c.com | www.175905.com | www.622by.com | www.030310.com | www.953500.com | www.50024m.com | www.sygj4.com | www.99638j.com | www.627029.com | www.chi32.com | www.558738.com | www.10380.cc | www.87668r.com | www.655096.com | www.788cb.com | www.86267q.com | www.377955.com | www.951816.com | www.1368y.cc | www.8816g.com | www.77803d.com | www.190881.com | www.788464.com | www.202115.com | www.84499z.com | www.037169.com | www.lcw199.com | www.ybao1.com | www.61233m.com | www.29277r.com | www.81678o.com | www.186796.com | www.454589.com | www.783500.com | www.931786.com | www.500cd.com | www.3416x.com | www.39500c.com | www.33997i.com | www.66653g.com | www.c6348.com | www.371s.cc | www.6832v.com | www.5522v.cc | www.4189b.com | www.16878x.com | www.66332s.com | www.50022c.com | www.78949c.com | www.36788n.com | www.50024x.com | www.cll168.com | www.15355y.com | www.08588w.com | www.6832w.com | www.1555hc.com | www.2875s.com | www.55228l.com | www.75679.com | www.26163l.com | www.160883.com | www.031059.com | www.68682m.com | www.54400j.com | www.175905.com | www.54400w.com | www.16878n.com | www.55228g.com | www.99830.cc | www.fh52.com | www.671075.com | www.357477.com | www.119705.com | www.50064h.com | www.36166w.com | www.8667t.com | www.ct8844.com | www.861805.com | www.526733.com | www.394277.com | www.106607.com | www.12455h.com | www.3005w.com | www.qml7.com | www.526093.com | www.66376z.com | www.26163f.com | www.ya278.com | www.739908.com | www.296180.com | www.61233n.com | www.c148.vip | www.160882.com | www.53911c.com | www.rrle7.com | www.507283.com | www.36166e.com | www.8000hc.com | www.566305.com | www.77802b.com | www.43131e.com | www.hqcp1.com | www.541811.com | www.bxcp3.com | www.959551.com | www.068673.com | www.00665h.com | www.803241.com | www.80075i.com | www.1555hc.com | www.551412.com | www.80075f.com | www.ct6675.com | www.xinyc2.com | www.35918f.com | www.791537.com | www.78700j.com | www.3126u.com | www.571477.com | www.61655n.com | www.758500.com | www.34788w.com | www.775979.com | www.34788o.com | www.848966.com | www.99788f.com | www.hcw266.com | www.52072h.com | www.652251.com | www.36166p.com | www.510570.com | www.2350l.com | www.239544.com | www.99jtj.com | www.81678f.com | www.hm6622.com | www.21202p.com | www.657269.com | www.05883.cc | www.50052c.com | www.346177.com | www.qbwc1.com | www.61233u.com | www.fh7557.com | www.9356x.com | www.106280.com | www.939809.com | www.16878l.com | www.186791.com | www.903117.com | www.32123y.com | www.160883.com | www.775740.com | www.2988cai.com | www.66376o.com | www.717699.com | www.2373m.com | www.36787f.com | www.444219.com | www.al6888.com | www.29277h.com | www.50989e.com | www.303481.com | www.881805.com | www.cll168.com | www.35155m.com | www.xinyc2.com | www.560103.com | www.980797.com | www.3479r.com | www.81520m.com | www.84499t.com | www.572113.com | www.881805.com | www.yy63.com | www.11czt.com | www.60108l.com | www.32123a.com | www.76520v.com | www.139670.com | www.330275.com | www.556346.com | www.817474.com | www.987590.com | www.55clf.com | www.9149d.com | www.81233c.com | www.36166y.com | www.88266z.com | www.257760.com | www.376817.com | www.393937.com | www.444957.com | www.440689.com | www.585868.cc | www.620958.com | www.743552.com | www.xcw866.com | www.918361.com | www.869619.com | www.949403.com | www.xinyc3.com | www.958351.com | www.936250.com | www.755670.com | www.755903.com | www.xinyc8.com | www.488018.com | www.263299.com | www.039079.com | www.83993f.com | www.50054t.com | www.08588b.com | www.95333w.com | www.12455d.com | www.9889hc.com | www.6tdc.com | www.801876.com | www.675066.com | www.394577.com | www.71399i.com | www.68568j.com | www.003ac.com | www.848255.com | www.503990.com | www.158606.com | www.78949s.com | www.636by.com | www.813770.com | www.345576.com | www.50052t.com | www.97775.cc | www.838552.com | www.202341.com | www.68689c.com | www.696by.com | www.717228.com | www.155301.com | www.66332l.com | www.gocp2.com | www.379969.com | www.50989g.com | www.ch8933.com | www.535051.com | www.71399i.com | www.5854m.cc | www.549810.com | www.50080a.com | www.787zf.com | www.645977.com | www.43131w.com | www.01czj.com | www.347277.com | www.78949l.com | www.930155.com | www.87668k.com | www.082wy.com | www.431776.com | www.54400r.com | www.768399.com | www.77210k.com | www.k233.com | www.61233r.com | www.hr9888.com | www.66653l.com | www.qucw7.com | www.78949y.com | www.679by.com | www.202812.com | www.361gc.com | www.330895.com | www.3126m.com | www.308550.com | www.2109k.com | www.316546.com | www.2373u.com | www.217556.com | www.igcp4.com | www.65707n.com | www.cb3788.com | www.50051i.com | www.862810.com | www.60108t.com | www.582833.com | www.3668r.com | www.87668c.com | www.910155.com | www.50080q.com | www.179237.com | www.c5986.com | www.15355v.com | www.550214.com | www.060wy.com | www.16588t.com | www.526170.com | www.gczj2.com | www.76520m.com | www.314213.com | www.937160.com | www.66069.cc | www.39500t.com | www.560652.com | www.w635.com | www.37439.cc | www.08588t.com | www.568380.com | www.959581.com | www.6364u.com | www.43131o.com | www.275780.com | www.755017.com | www.qucw1.com | www.8839m.com | www.32123l.com | www.197092.com | www.622307.com | www.csw288.com | www.9889hc.com | www.36788s.com | www.29178d.com | www.001059.com | www.384918.com | www.657259.com | www.983888.com | www.66czj.com | www.982pk.com | www.26878l.com | www.87668m.com | www.36166c.com | www.68568f.com | www.91233i.com | www.207109.com | www.310657.com | www.510570.com | www.711448.com | www.858659.com | www.927320.com | www.c6091.com | www.983888a.com | www.c5235.com | www.qucw8.com | www.13czj.com | www.w058.com | www.980158.com | www.tcp969.com | www.876433.com | www.738500.com | www.607269.com | www.550254.com | www.399280.com | www.307996.com | www.205059.com | www.99677z.com | www.66332e.com | www.21202z.com | www.52303w.com | www.9478n.com | www.003hy.cc | www.900122.com | www.701361.com | www.398793.com | www.128368.com | www.36166w.com | www.43818f.com | www.669by.com | www.915696.com | www.579020.com | www.233896.com | www.66332s.com | www.71233y.com | www.910xj.com | www.903117.com | www.361550.com | www.66332r.com | www.00840m.com | www.sjgc4.com | www.763227.com | www.196050.com | www.12455c.com | www.1368r.cc | www.599831.com | www.86267c.com | www.36788r.com | www.c3069.com | www.318187.com | www.91233q.com | www.6tdc.com | www.234276.com | www.66376m.com | www.c9259.com | www.397477.com | www.08588t.com | www.rrle5.com | www.330637.com | www.54400m.com | www.956568.com | www.062566.com | www.8667n.com | www.847980.com | www.81678h.com | www.686vv.com | www.452820.com | www.49956f.com | www.687044.com | www.43818c.com | www.tj92.com | www.86267m.com | www.78wcp.com | www.293255.com | www.2350d.com | www.347918.com | www.6364c.com | www.524277.com | www.76762.cc | www.283550.com | www.2109c.com | www.fh7557.com | www.3126d.com | www.lcw997.com | www.544aa.cc | www.88266l.com | www.c8714.com | www.50074b.com | www.818797.com | www.54400k.com | www.444160.com | www.8000hc.com | www.80075c.com | www.959709.com | www.81233n.com | www.526650.com | www.662by.com | www.83033w.com | www.901582.com | www.07163x.com | www.371957.com | www.8000hc.com | www.50732c.com | www.603924.com | www.2875t.com | www.50064h.com | www.607315.com | www.087wy.com | www.33598f.com | www.490680.com | www.zfcp1.com | www.50989h.com | www.155301.com | www.786682.com | www.082wy.com | www.16878r.com | www.315016.com | www.840689.com | www.959zf.com | www.68689f.com | www.99677o.com | www.yc7701.com | www.976550.com | www.1368t.cc | www.33598g.com | www.60108d.com | www.342377.com | www.713799.com | www.ac9922.com | www.11044.cc | www.60123q.com | www.53900q.com | www.150961.com | www.483770.com | www.712012.com | www.987590.com | www.bxcp3.com | www.6832z.com | www.57578d.com | www.39500z.com | www.60123e.com | www.0377555.com | www.289917.com | www.454556.com | www.607219.com | www.803241.com | www.877802.com | www.c5236.com | www.gocp6.com | www.30xw.com | www.hjin3.com | www.29czj.com | www.088wy.com | www.9889hc.com | www.093wy.com | www.097wy.com | www.636by.com | www.5xci.com | www.flcb3.com | www.gock3.com | www.hm5333.com | www.994696.com | www.916570.com | www.786587.com | www.589703.com | www.520462.com | www.346918.com | www.196067.com | www.83993s.com | www.39500y.com | www.71233d.com | www.22030.cc | www.014ac.com | www.929709.com | www.657320.com | www.278965.com | www.73736e.com | www.81233l.com | www.3416n.com | www.gy11.com | www.637477.com | www.216299.com | www.67258a.com | www.77996b.com | www.2109o.com | www.ck9494.com | www.591799.com | www.068671.com | www.90305c.com | www.556zf.com | www.892070.com | www.373970.com | www.50054t.com | www.8499t.com | www.hf5887.com | www.550437.com | www.60108c.com | www.5484d.com | www.914983.com | www.238500.com | www.77802x.com | www.9889hc.com | www.rcw789.com | www.66621i.com | www.6364x.com | www.869619.com | www.luck886.com | www.54968h.com | www.cai003.vip | www.186757.com | www.36788q.com | www.967333.com | www.155792.com | www.9478b.com | www.726032.com | www.60007g.com | www.66ffv.com | www.348377.com | www.50788d.com | www.810619.com | www.81233s.com | www.23040.com | www.345583.com | www.35918w.com | www.le33.cc | www.00840s.com | www.939562.com | www.66653y.com | www.rrle5.com | www.96386u.com | www.9889hc.com | www.202429.com | www.022xj.cc | www.178192.com | www.022e.cc | www.171209.com | www.m.55xj.vip | www.175131.com | www.99ttz.com | www.619477.com | www.138017.com | www.23040.com | www.137518.com | www.88cmc.com | www.96386g.com | www.c4520.com | www.186287.com | www.ya848.com | www.84499x.com | www.hqcp9.com | www.77803i.com | www.983003.com | www.80065d.com | www.560672.com | www.2408c.cc | www.68682a.com | www.802633.com | www.43818f.com | www.230320.com | www.qucw8.com | www.81233l.com | www.444073.com | www.ldfc8.com | www.71399r.com | www.278207.com | www.918356a.com | www.29178h.com | www.053883.com | www.700231.com | www.361gc.com | www.50051hh.com | www.253230.com | www.874110.com | www.2109d.com | www.26299g.com | www.290727.com | www.849689.com | www.bxcp3333.com | www.12455o.com | www.207882.com | www.290282.com | www.ck09.com | www.21202x.com | www.50054g.com | www.219077.com | www.633720.com | www.ck6587.com | www.2350u.com | www.54400m.com | www.50989g.com | www.178753.com | www.598300.com | www.98528f.com | www.zou168.com | www.5086t.com | www.60007t.com | www.49956j.com | www.109317.com | www.327477.com | www.599439.com | www.54968f.com | www.927699.com | www.hr9888.com | www.lyc55.com | www.bxcp3.com | www.3668o.com | www.11025.cc | www.89911.cc | www.26878d.com | www.68568r.com | www.71233s.com | www.78949c.com | www.83033g.com | www.00840j.com | www.83993k.com | www.77802t.com | www.61655h.com | www.39500b.com | www.34788s.com | www.94238.com | www.73166.com | www.6832c.com | www.9889hc.com | www.266ak.com | www.71gcw.com | www.wycp2.com | www.ck3578.com | www.853548.com | www.wcp686.com | www.444160.com | www.187396.com | www.80065x.com | www.33997g.com | www.54400p.com | www.5854o.cc | www.zg16.com | www.965176.com | www.641638.com | www.401267.com | www.80075f.com | www.80767c.com | www.23022.cc | www.hy6936.com | www.810603.com | www.321953.com | www.53900j.com | www.29178d.com | www.fen00.com | www.zuan222.com | www.lcw997.com | www.50788w.com | www.26878n.com | www.zfcp2.com | www.631799.com | www.112028.com | www.87668f.com | www.1444ac.com | www.988068.com | www.328229.com | www.26299s.com | www.1368k.cc | www.608520.com | www.80075h.com | www.9818j.cc | www.791637.com | www.106267.com | www.65707q.com | www.ac9911.com | www.505151.com | www.32123k.com | www.bxcp3.com | www.513550.com | www.26878x.com | www.gyfc0.com | www.342377.com | www.60123s.com | www.c1396.com | www.106036.com | www.61233j.com | www.876433.com | www.61655g.com | www.bxcp3.com | www.306061.com | www.39957g.com | www.743552.com | www.36788e.com | www.c2809.com | www.009275.com | www.022e.cc | www.yc7701.com | www.3933t.cc | www.339786.com | www.11774.cc | www.rcw8811.com | www.83560.com | www.607995.com | www.61655p.com | www.xcw866.com | www.52303r.com | www.666407.com | www.68689t.com | www.630675.com | www.36166b.com | www.328229.com | www.0014p.com | www.178625.com | www.33gpc.com | www.78700e.com | www.cf9906.com | www.49956k.com | www.799849.com | www.29277r.com | www.404677.com | www.977hf.com | www.bxcp3.com | www.957806.com | www.78949z.com | www.508680.com | www.23040.com | www.66653j.com | www.775704.com | www.12455n.com | www.178293.com | www.590777a.com | www.65707t.com | www.349377.com | www.hw6689.com | www.65707k.com | www.270667.com | www.978137.com | www.26299d.com | www.030310.com | www.755690.com | www.5109.cc | www.35155d.com | www.506906.com | www.cp500.net | www.23636n.com | www.77803f.com | www.662182.com | www.66yfa.com | www.88266g.com | www.150196.com | www.737249.com | www.88ac.com | www.33598d.com | www.68682t.com | www.374311.com | www.854980.com | www.072wy.com | www.36787d.com | www.66332s.com | www.366746.com | www.836595.com | www.070wy.com | www.15355p.com | www.26878n.com | www.062766.com | www.528112.com | www.891595.com | www.cha64.com | www.2934r.com | www.99638c.com | www.77803r.com | www.204500.com | www.461113.com | www.655902.com | www.911750.com | www.318548.com | www.2cpb.com | www.m.55xj.vip | www.8816y.com | www.50024m.com | www.81233j.com | www.36788k.com | www.73166l.com | www.091150.com | www.319989.com | www.501209.com | www.602742.com | www.689169.com | www.c760c.com | www.815807.com | www.813230.com | www.769289.com | www.825126.com | www.773593.com | www.701497.com | www.606694.com | www.538578.com | www.369071.com | www.218291.com | www.033708.com | www.66653g.com | www.29277t.com | www.68682t.com | www.75679.com | www.2373g.com | www.00ttz.com | www.ch8678.com | www.901527.com | www.652561.com | www.501866.com | www.195622.com | www.81678v.com | www.32123p.com | www.07163m.com | www.9889hc.com | www.hy0038.com | www.767200.com | www.368200.com | www.99677h.com | www.26299e.com | www.35918q.com | www.088wy.com | www.865510.com | www.412688.com | www.73166b.com | www.50732g.com | www.788cb.com | www.966943.com | www.djcp234.com | www.97655s.com | www.50080z.com | www.2kc.com | www.669771.com | www.178352.com | www.80075g.com | www.696by.com | www.755914.com | www.101156.com | www.53900j.com | www.sytg6.com | www.534638.com | www.51515p.com | www.3552h.com | www.866309.com | www.178192.com | www.43818s.com | www.973776.com | www.196280.com | www.50732q.com | www.54968f.com | www.131333.com | www.66376.com | www.799425.com | www.78700i.com | www.7777hi.com | www.572899.com | www.08588z.com | www.ascp3.com | www.235035.com | www.29277c.com | www.766927.com | www.55228g.com | www.ybao9.com | www.177888.com | www.5086e.com | www.506951.com | www.50054r.com | www.718568.com | www.12455g.com | www.916730.com | www.50788k.com | www.c5617.com | www.91233s.com | www.4ttz.com | www.040416.com | www.664by.com | www.196075.com | www.126kc.com | www.232651.com | www.2632o.com | www.267051.com | www.6515.com | www.178562.com | www.bxcp3.com | www.060888.com | www.qmfc7.com | www.66653o.com | www.960777a.com | www.23636m.com | www.701504.com | www.50064p.com | www.501254.com | www.2109g.com | www.111306.com | www.cb2188.com | www.26163j.com | www.598411.com | www.3333y.cc | www.88858c.com | www.98528f.com | www.60108c.com | www.339132.com | www.okw4.com | www.66376hh.com | www.545669.com | www.588yc.com | www.50024x.com | www.592113.com | www.062wy.com | www.35155e.com | www.547477.com | www.77czt.com | www.29277l.com | www.370766.com | www.hm2666.com | www.26878x.com | www.86267l.com | www.635893.com | www.66wcw.com | www.83033d.com | www.257588.com | www.927150.com | www.7793j.com | www.36166n.com | www.318548.com | www.847677.com | www.699by.com | www.61233r.com | www.87668h.com | www.550304.com | www.998484.com | www.3552k.com | www.91233s.com | www.051069.com | www.558738.com | www.954689.com | www.575hc.com | www.54400h.com | www.66376t.com | www.280155.com | www.663948.com | www.996546.com | www.055r.cc | www.00665d.com | www.91233y.com | www.65707x.com | www.168212.com | www.397477.com | www.613591.com | www.838669.com | www.cp8014.cc | www.66ffy.com | www.2875h.com | www.15355b.com | www.81233x.com | www.50026r.com | www.86267f.com | www.131671.com | www.257188.com | www.359629.com | www.yc7701.com | www.566897.com | www.602472.com | www.635918.com | www.677038.com | www.703027.com | www.701504.com | www.658770.com | www.638806.com | www.602472.com | www.lcw199.com | www.535350.com | www.448910.com | www.330672.com | www.167090.com | www.80075d.com | www.52072j.com |